期望值怎么算：三步公式加一次成本修正，算出你每笔平均赚多少

「我这套方法每笔平均能赚多少」这个问题有确定答案，算法只有三步：把盈亏换成 R 倍数、代进期望值公式、扣掉交易成本。绝大多数人算到第二步就停了，于是得到一个偏高的数字。偏高多少取决于止损有多紧：止损 5% 时成本只吃掉一成期望，止损 0.5% 时成本会把期望全部吃光。这篇把三步算完，并给出从 R 换成人民币的对照表。

先把三步摆出来，后面每一步展开。

一、三步算法

步骤	做什么	输出
第一步	把每笔交易的盈亏除以该笔的初始风险金额	一串 R 值
第二步	代入 E = 胜率 × 平均盈利R 减 败率 × 平均亏损R	毛期望（R）
第三步	减去成本占 R 的比例 c = 往返费率 ÷ 止损幅度	净期望（R）

净期望 = 毛期望 减 c，这个化简后的形式是本篇最该记住的一行。推导在第四节。

二、第一步：把每笔盈亏换成 R

R 是单笔交易的初始风险金额，也就是止损被打掉时你会亏掉的那笔钱。

一笔交易赚了多少 R，等于这笔的实际盈亏除以它的初始风险金额。买入价 20 元、止损 19 元、仓位 5000 股，初始风险就是 5000 元，记为 1R。最后在 22 元卖出，赚 10000 元，这笔是 +2.0R。

用 R 而不用金额，是为了让不同仓位的交易能放进同一个分布里统计。 一笔重仓赚 1 万和一笔轻仓赚 1 千，换成 R 之后可能是同一个 +2R，它们对系统好坏的证据价值完全相同。仓位怎么定见一笔交易该用多少仓位。

这一步有两个必须守住的口径：

平均盈利和平均亏损都必须用已实现的数字。 计划止损 1R 止盈 2R，不等于实际盈亏比就是 2。实际统计出来经常是盈利单平均只兑现 1.3R（提前跑了），亏损单平均 1.15R（滑点和不执行）。用计划值算期望，算的是一套你没有交易过的系统。

亏损单的 R 值用初始风险做分母，不是用实际亏损做分母。 一笔本该亏 1R 的单子因为没止损亏成了 2.5R，它就记 −2.5R，不是记 −1R。否则超额亏损会从统计里凭空消失。

三、第二步：代公式

E = p × W 减 (1 − p) × L

p 是胜率，W 是平均盈利的 R 值，L 是平均亏损的 R 值。当 L = 1 时，公式简化成 E = p × RR 减 (1 − p)，RR 就是盈亏比。

令 E = 0，解出的是保本胜率：保本胜率 = 1 ÷ (1 + RR)。

盈亏比	保本胜率	胜率 40% 时的毛期望
1:1	50.0%	−0.20R
1:1.5	40.0%	0.00R
1:2	33.3%	+0.20R
1:2.5	28.6%	+0.40R
1:3	25.0%	+0.60R

七档胜率乘五档盈亏比的完整矩阵在胜率 40% 算不算差那篇，本文的数字和那张矩阵同一口径，不要另算一套。

四、第三步：扣成本，这一步决定数字真不真

成本不按 R 收，按仓位金额收。所以同样的成本率，止损越紧，占 R 的比例越高。

成本占 R 的比例 c = 往返费率 ÷ 止损幅度

推导两行就完：单笔风险 1R 对应的仓位金额 = 风险金额 ÷ 止损幅度，成本 = 仓位金额 × 往返费率，两式相除，仓位金额约掉。

A股往返一次的显性成本按 2026 年 9 月现行规则是 0.102%：买卖佣金各 0.025%（常见费率）、卖出印花税 0.05%（2023-08-28 起从 0.1% 减半）、双向过户费共 0.002%（单向 0.001%，2022-04-29 起由 0.002% 下调）。完整费率构成见A股交易成本。

净期望的推导：盈利单少赚 c，亏损单多亏 c，展开是 p × (W − c) 减 (1 − p) × (L + c)，整理后等于 E 减 c，和胜率无关。

止损幅度	成本占 R 的比例 c	40%配1:2 净期望	45%配1:2 净期望	50%配1:1.5 净期望
10%	1.02%	+0.190R	+0.340R	+0.240R
5%	2.04%	+0.180R	+0.330R	+0.230R
3%	3.40%	+0.166R	+0.316R	+0.216R
2%	5.10%	+0.149R	+0.299R	+0.199R
1%	10.20%	+0.098R	+0.248R	+0.148R
0.5%	20.40%	−0.004R	+0.146R	+0.046R

三行结论：

止损 5% 以上，成本只吃掉一成，0.200R 剩 0.180R。 日线波段交易者基本落在这一档，可以先按毛期望做判断，误差不大。

止损 1%，成本吃掉一半，0.200R 变 0.098R。 日内交易者必须把这一步做完，否则会高估自己一倍。

止损 0.5%，0.200R 被吃光，净期望 −0.004R。 这一档的含义是：同一套胜率盈亏比，做到这个止损幅度就已经是负期望系统，不是系统不好，是频率和成本的问题。

佣金另有单笔 5 元的起收门槛。单笔成交额低于 2 万元时实际佣金率高于 0.025%，小额高频的单子要按真实账单重算 c。

五、从 R 换成钱：每笔平均能赚多少

R 是相对单位，问「每笔平均赚多少钱」要再乘一次单笔风险金额。

按本批统一口径，单笔风险常态 1%、上限 2%。10 万账户的 1R 就是 1000 元。

净期望	每笔平均	100 笔累计	占初始账户
+0.190R（止损10%）	190 元	19000 元	19.0%
+0.180R（止损5%）	180 元	18000 元	18.0%
+0.166R（止损3%）	166 元	16600 元	16.6%
+0.098R（止损1%）	98 元	9800 元	9.8%

一个完整算例：10 万账户，胜率 40%，盈亏比 1:2，止损幅度 5%，单笔风险 1%。

毛期望 0.200R = 200 元。成本 0.0204R = 20.4 元。净期望 0.1796R ≈ 179.6 元每笔。一年做 200 笔，年度净收益约 35920 元，也就是 35.9R，对应初始账户 35.9%。

这个数字有两个用法。一是反推可行性：想靠交易一年赚 10 万，按这套参数需要 557 笔，平均每个交易日 2.3 笔，问问自己做不做得到。二是反推账户规模：想一年赚 10 万且只做 200 笔，那么每笔要赚 500 元，1R 就得是 2784 元，按 1% 单笔风险倒推，账户需要 27.8 万。

期望值一旦换成钱，很多不切实际的目标会自己消失。

六、四个会让期望值算虚的错误

错误一：样本不足 50 笔就算。 20 笔算出来的 40% 胜率，真实值可能在 25% 到 55% 之间，代进公式得到的期望区间横跨正负。不足 50 笔，这个数字不能用来做任何决策。 要让期望值 0.2R 在统计上显著为正，需要约 208 笔，推导见回测样本量要多少。

错误二：把没止损的超额亏损按 1R 记。 一笔 −4R 的亏损，一笔就抵消 20 笔 +0.2R。检查方法是算「最大单笔亏损 ÷ 平均亏损」，比值超过 3 说明风控有漏洞，先修止损再重新统计。

错误三：把不同止损幅度的交易混在一个样本里。 有些笔止损 1%，有些笔止损 5%，两者的 c 差五倍，混在一起算出来的净期望不对应任何一种真实做法。正确做法是按止损幅度分组各算一次。

错误四：漏掉不成交和撤单的那些机会。 挂单没成交的信号不进统计没问题，但如果你系统性地只在「感觉好」的时候挂，那么进入统计的样本已经被你筛过一遍，期望值被你的主观偏好抬高了。这种筛选偏差没法事后修，只能靠机械化下单避免。

七、算完之后往哪个方向改

拿到净期望之后有三条改进路径，按性价比排序。

净期望为负，先改盈亏比，不要先改胜率。 盈亏比由止损位和止盈位决定，是你自己设的参数；胜率由市场决定的成分大得多。从 1:1 挪到 1:2，即使胜率从 45% 掉到 38%，期望也从 −0.10R 变成 +0.14R。

净期望为正但很薄（低于 0.1R），先降成本再谈加仓。 把止损从 1% 放宽到 3%，同时按比例缩小仓位保持 1R 不变，净期望从 0.098R 涨到 0.166R，提升接近 70%，系统逻辑一个字没改。

净期望稳定在 0.15R 以上，再考虑仓位。 仓位的数学上限由凯利公式给出，但实际必须打折，折扣的依据见凯利仓位实际怎么打折。在样本和期望值都没确认之前动仓位，是把一个统计问题变成一个爆仓问题。

至于「期望值稳定为正多久才算稳定盈利」，那是另一个问题，判据在稳定盈利的标准是什么那篇。

写在最后

期望值的价值不在于那个小数点后三位的数字，在于它把「我这套方法行不行」这个感受问题，换成了一道能被证伪的算术题。

算完之后你会发现，多数人纠结的东西根本不在公式里。今天这笔赚了还是亏了，不在公式里。上周连亏五笔，不在公式里。公式里只有四个输入：胜率、平均盈利、平均亏损、成本。想改变结果，只能改这四个数中的某一个，其余的动作全是噪音。

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