被套多少以内还值得补仓：跌幅给不出答案，三条分界才给

多数人问「被套多少以内还能补」，等的是一个跌幅数字：15% 以内可以补，30% 就别补了。这个数字不存在。不是没人算过，是摊低成本这件事的数学结构里压根没有这样一个分界点，跌 10% 补和跌 50% 补，摊低效率完全一样。真正能决定补不补的，是三条和跌幅无关、但每一条都能算出确切数值的分界。这篇先把三条列全，再证明跌幅这个数字为什么单独拿出来没有信息量。

一、三条分界，先列全

分界	检查什么	不通过怎么办
一、跌幅 vs 入场时的止损距离	现在的跌幅有没有超过你下单时写下的止损距离	超了：禁止补仓，这笔判断已被市场证伪
二、补完之后的总风险敞口	总数量 ×（平均成本 − 失效位）÷ 账户权益 是否 ≤ 2%	超了：先减仓，不是先补仓
三、补仓价到失效位的距离	是否 ≥ 1 个 ATR	不足：这个位置不能补，换位置或者不补

三条同时通过，才轮到最后一道筛：补仓摊低成本的四种情形。那篇筛的是补仓念头的性质，这篇筛的是这个深度、这个规模在数学上可不可行。 两篇是串联的两道闸，不是两个版本：性质对了但数学不过关不能补，数学全过但念头是浮亏之后才冒出来的也不能补。

二、跌幅为什么给不出答案：摊低效果是个常数

设原价为 1，跌幅为 d，现价就是 1 − d。等量补仓一次（数量翻倍）之后，平均成本 =（1 + 1 − d）÷ 2 = 1 − d/2。

补后回本需涨 =（1 − d/2 −（1 − d））÷（1 − d）=（d/2）÷（1 − d），而不补时回本需涨 = d ÷（1 − d）。

前者正好是后者的一半，d 在比值里被完整约掉了。等量补仓一次，回本所需涨幅永远减半，对任何跌幅都成立。

跌幅 d	不补，回本需涨	等量补一次后的成本（原价为 1）	补后回本需涨	省下
10%	11.11%	0.950	5.56%	5.56 个百分点
15%	17.65%	0.925	8.82%	8.82
20%	25.00%	0.900	12.50%	12.50
25%	33.33%	0.875	16.67%	16.67
30%	42.86%	0.850	21.43%	21.43
40%	66.67%	0.800	33.33%	33.33
50%	100.00%	0.750	50.00%	50.00

跌 10% 补和跌 50% 补，做的是同一件事：回本涨幅砍掉一半，仓位翻一倍。「跌多少以内值得补」这个问题，在摊低数学里没有分界点可找。 你觉得跌 15% 比跌 40% 更值得补，那个感觉不来自算术，来自你对亏损大小的情绪反应。

三、代价也是常数，而且是翻倍的

仓位翻倍之后，如果它继续跌 10%，以一份初始资金为单位的绝对亏损是这样：

补仓时的跌幅	不补，再跌 10% 的亏损	补了，再跌 10% 的亏损
15%	0.235 份	0.346 份
25%	0.325 份	0.457 份
35%	0.415 份	0.582 份

补仓把回本需要的涨幅减半，同时把继续下跌造成的亏损增加四成到五成。这是一笔明码标价的交换，不是一个改善。

更直接的说法是：补完之后价格每往下走一分钱，你亏的都是原来的两倍。数量翻倍，边际亏损就翻倍。所以补仓真正的问题不是划不划算，是你拿什么接住翻倍之后的下跌。

四、分界一：跌幅超过入场时写的止损距离，禁止补仓

你入场时写下的止损距离，是你自己定义的「判断被证伪」的位置。跌穿它，意味着原始判断已经被市场否掉了。给一个已被证伪的判断追加资金，不管数学上多划算，都是在给错误的前提加杠杆。

这条最有用的地方在于把答案个人化了。止损距离设 8% 的人，跌 9% 就不该补；设 25% 的人，跌 20% 还在范围内。同一个跌幅，对不同的人是不同的答案。 任何统一的跌幅标准都注定是错的，它不可能知道你的止损写在哪。

没写过止损距离的，这一格直接判不通过。浮亏 15% 这个位置上怎么走完整个流程，见亏了15%该止损还是补仓。

五、分界二：补完之后总敞口不得超过账户 2%

算法是：总风险敞口 = 补仓后的总持仓数量 ×（补仓后的平均成本 − 新的失效位），除以账户权益必须 ≤ 2%。仓位和敞口怎么互相倒推见每笔交易应该开多大仓位。

账户 10 万元，原持仓 5000 股，成本 20 元，现价 17 元（跌 15%），失效位 16 元。

就算宽容地只算从现价还能往下亏多少：5000 ×（17 − 16）= 5000 元，已经是账户的 5%。这个例子里根本轮不到讨论补仓，先要减仓。 多数人问「能不能补」的时候，正确答案是「你现在的仓位已经该减了」。

换一组能进下一步的数：原持仓 1000 股，其余条件相同。当前还能亏 1000 ×（17 − 16）= 1000 元，占账户 1%，这一格通过。

现在补 1000 股于 17 元。平均成本 =（20000 + 17 × 1000）÷ 2000 = 18.5 元。总敞口 = 2000 ×（18.5 − 16）= 5000 元 = 账户的 5%，还是超了。

从 1% 跳到 5%，这是最反直觉的地方：补仓把平均成本到失效位的距离和持仓数量同时做大了。

把可补量解出来看：补 Q2 股于 17 元，总敞口 =（20000 + 17 × Q2）− 16 ×（1000 + Q2）= 4000 + Q2 元。

这个式子只往一个方向走，每补 1 股敞口就多 1 元。 要压到 2000 元以内，Q2 得是负数，无解。所以在失效位不动的前提下，多数情况下可补的量是零，或者小于最小仓位单位 1/4，答案就是不补。

（Q2 = 0 时式子给出 4000 元，那是把已浮亏的 3000 元也算进这笔交易账上的严格口径。补仓检查必须用严格的那个：你正在给一笔已经亏钱的交易追加资金，宽松口径只会骗你。）

六、分界三：补仓价到失效位不足 1 个 ATR，不补

这个补仓单从出生就没有止损空间，会被正常噪音打掉。

这是三条里唯一一条和跌幅无关、只和位置有关的分界，也是最常被跳过的一条。补在失效位正上方半个 ATR 的地方，这笔钱的命运就和判断无关了，交给了随机波动。

七、为什么「跌 X% 补一次」这类固定规则一定失效

固定跌幅规则不包含失效位信息，所以它对同一个跌幅、在不同标的和不同波动率下给出相同答案，而正确答案本该不同。

波动率大的标的（ATR 占价格 3% 以上）跌 15% 可能还在噪音里；波动率小的标的（ATR 占价格 0.8%）跌 15% 相当于走了将近 19 个 ATR，结构已经彻底坏了。

同样是跌 15%，前者可能三条全过，后者可能三条全不过。 跌幅必须先除以波动率、再和失效位比一次，才变成可用的判据。A股还要额外考虑涨跌停和停牌带来的价格不连续，见A股补仓的前提条件。

八、三种最常见的用错方式

用现价当分界。 典型说法是「跌到这个价位了，不可能再跌」。价位不是判据，失效位才是。一个价格之所以是支撑，是因为结构，不是因为它看起来够低。

补仓时把失效位同步下移。 这是把分界一手动作废，等于告诉自己「我的判断不可能错，只是位置还没到」。失效位一旦跟着仓位走，它就不再是判据。

分批补仓每批规模递增。 平均成本快速下移的同时，风险敞口指数级放大。这条在四种情形那篇里讲过机制，这里只列为禁令。

九、这三条什么时候不适用

有明确定投计划的宽基指数不适用这三条，它本来就不按失效位管理。定投的买入依据是时间和纪律，拿失效位去套属于用错工具。

期货和加密合约也不适用「补仓」这个框架，追保和爆仓机制会先于你的判据生效：失效位还没碰到，风险度已经 100% 了。这类账户看期货账户快到追保线了怎么办那套口径。

写在最后

被套多少以内还值得补仓，问的是跌幅，而跌幅只决定摊低的账面效果，那个效果是个常数：任何深度都一样划算，也一样贵。

真正决定能不能补的三样东西，没有一样在跌幅里：入场时写的止损距离在哪，补完之后还剩多少风险预算，补仓价到失效位还有没有一个 ATR。

三条都能在下单前算出来。算不出来的那一条，就是你这次真正该补的东西。

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本文内容仅供教育和参考用途，不构成任何投资建议。文中 2% 与 1 个 ATR 均为可执行的起点，需结合品种波动率与账户规模调整。交易有风险，入市须谨慎。