Excel 做资金曲线：四步公式链，以及中途入金会把回撤算小多少

资金曲线这张图，多数人画出来的版本有两个问题：最大回撤用最高权益减最低权益算，算大好几倍；中途往账户里转过钱，曲线上出现一个台阶，后面的回撤全被低估。这篇给完整的四步公式链，全部可以直接粘贴，并且用一份六笔数据的验算把三种算法的差距摆出来。

列位沿用Excel 统计交易的公式怎么写那一套，两篇用的是同一张表，公式可以直接叠加上去，不需要重建。

一、四步公式链

前提：A 到 H 列是手工录入区，G 列是每笔的净盈亏（已扣掉手续费和税），Q1 单元格填初始资金。数据从第 2 行开始，公式按填到第 201 行写。

第一步，G 列，逐笔盈亏。 这一列是整条链的地基，手工填，必须填净额。填毛利算出来的曲线一定比真实的好看，因为交易成本被藏在了小数点后面。A 股一次买卖的往返成本按 0.102% 估算（印花税 0.05% 单边、双边佣金、过户费 0.001% 双边），高频交易的人这一项会吃掉大半利润。交割单里的费用怎么拆出来，见怎么导出券商交割单做统计。

第二步，J 列，累计权益。 J2 写下面这条，然后下拉到第 201 行：

=$Q$1+SUM($G$2:G2)

$G$2:G2 这个写法是关键：起点锚死、终点不锚，下拉之后会变成 $G$2:G3、$G$2:G4。两个都锚死或者都不锚，算出来的都不是累计。

第三步，K 列，滚动峰值。 K2 写这条并下拉：

=MAX($Q$1,$J$2:J2)

它算的是「截至这一笔为止，权益曾经到过的最高点」。公式里带上 $Q$1 是因为第一笔如果就亏钱，此前的最高点是初始资金本身。

第四步，L 列和 M 列，回撤。 L2 和 M2 各写一条并下拉：

L2  =K2-J2
M2  =IFERROR(L2/K2,0)

L 是回撤金额，M 是回撤比例（把 M 列设成百分比格式）。最大回撤取的是这一列的最大值，不是最小值：

=MAX(M2:M201)

这四步用到的函数只有 SUM、MAX、IF、IFERROR，所有版本的 Excel 和 WPS 都支持，不需要动态数组，也不需要新函数。

二、为什么必须用滚动最大值

回撤的定义是「从曾经的高点跌下来了多少」，而「曾经」这两个字决定了峰值必须是截至当前的滚动值，不是整段历史的全局最高。

用整段历史的最高权益减最低权益，只有在最低点出现在最高点之后时才碰巧对。只要最低点出现在最高点之前，这个算法就会把两段互不相干的行情硬拼成一次回撤。 具体差距看下一节的验算。

三、中途入金出金，会把回撤算小

这是资金曲线特有的一个坑，上面四步解决不了。

你往账户里转了一笔钱，J 列的权益立刻跳上去，K 列的滚动峰值跟着被抬高。问题在于这笔钱不是你赚来的，但它参与了后面所有回撤的计算。结果是回撤期间入金会掩盖回撤，入金之后的回撤会被低估。

解法是改用单位净值法：把账户看成一只基金，入金等于申购，出金等于赎回，这两个动作不产生收益，只改变份额。在原表右侧扩展六列：

R 列，现金流。 手工填，入金为正，出金为负，没有就填 0。

S 列，期初权益。 S2 和 S3 写法不同，S2 单独一条，S3 往下拉：

S2  =$Q$1
S3  =J2

T 列，本期收益率。 T2 写这条并下拉：

=IFERROR(G2/(S2+R2),0)

分母是「期初权益加上本期现金流」，这一步把入金从收益里剔除掉。

U 列，单位净值。 U2 和 U3 写法不同：

U2  =1*(1+T2)
U3  =U2*(1+T3)

U3 往下拉。起始净值定为 1。

V 列，净值的滚动峰值。 V2 写这条并下拉：

=MAX(1,$U$2:U2)

W 列，净值口径的回撤比例。 W2 写这条并下拉，设成百分比格式：

=IFERROR(1-U2/V2,0)

真实的最大回撤取 =MAX(W2:W201)。画曲线时用 U 列（单位净值）而不是 J 列（账户权益），这样曲线反映的是你的能力，不是你的转账记录。

四、一份六笔数据的验算

下面这组数据可以直接抄进表里核对，初始资金 100000，第 4 笔之前入金 100000。

笔	现金流 R	净盈亏 G	权益 J	期初 S	收益率 T	净值 U	峰值 V	净值回撤 W
1	0	+3000	103000	100000	3.000%	1.0300	1.0300	0.00%
2	0	−8000	95000	103000	−7.767%	0.9500	1.0300	7.77%
3	0	−6000	89000	95000	−6.316%	0.8900	1.0300	13.59%
4	+100000	+5000	194000	89000	2.646%	0.9135	1.0300	11.31%
5	0	−9000	185000	194000	−4.639%	0.8712	1.0300	15.42%
6	0	+12000	197000	185000	6.486%	0.9277	1.0300	9.93%

三种算法算出三个数：

算法	最大回撤	说明
净值口径滚动最大值（正确）	15.42%	出现在第 5 笔
权益口径滚动最大值	13.59%	第 4 笔入金把峰值抬到 194000，第 5 笔的回撤只算出 4.64%
最高权益减最低权益	54.82%	把 197000 和 89000 这两个毫不相干的时点拼在一起

第二行是这篇要强调的重点。 第 5 笔的时候，你的交易能力实际上已经把净值从 1.03 打到 0.8712，这是全程最深的一次回撤；但账户权益因为刚入了 10 万，看起来只从 194000 掉到 185000，跌了 4.64%。你会觉得自己扛住了，实际上你正在最深的坑里。 用回撤触发减仓或停手的人，这个偏差会让你错过全部的风控信号，三档阈值（8% 减半、15% 停手、25% 停用）见账户回撤到多少该停手。

五、画图的四个设置

设置一，选折线图，X 轴用笔数不用日期。 交易记录的时间间隔不均匀，用日期轴会让你在没交易的那段时间看到一条长长的平线，视觉上被拉伸。想看时间维度就单独做一张按月汇总的图。

设置二，纵轴不要从 0 开始。 Excel 默认会把纵轴起点设在 0，一条从 10 万涨到 12 万的曲线会被压成一条几乎水平的线。手动把纵轴下限设成接近你的最低净值。

设置三，加一张水下图。 用 W 列做一张单独的折线图或面积图，纵轴反向（或者用 =-W2 生成一列负数）。这张图比资金曲线更有诊断价值，因为它把「你有多少时间处在亏损状态」直接画出来了。曲线长时间贴在水下的人，问题通常不在胜率上。

设置四，空行不用管。 公式拖到 201 行，没填数据的行在 SUM 里按 0 算，不会污染统计。唯一的副作用是权益列在空行上显示成初始资金，看着别扭但数值不受影响。

六、四个让曲线骗人的坑

坑一，G 列填的是毛利。 费用不扣，整条曲线系统性上偏，交易越频繁偏得越多。

坑二，只统计了平仓单，忽略未了结持仓。 浮亏挂着不平，曲线上就是一条漂亮的平线。判断方法：把当前持仓按最新价的浮动盈亏也加一行进去，看曲线形状变了多少。

坑三，样本不足 50 笔就下结论。 20 笔算出来的最大回撤基本没有参考价值，你还没走到自己策略的坏运气区间。样本量的推导见回测样本量要多少。

坑四，用历史最大回撤当成未来的上限。 历史回撤只是已经发生过的那一次，不是极限。想知道更坏的情况长什么样，需要做随机重排，方法见蒙特卡洛怎么验证系统。

写在最后

资金曲线的价值不在于它好不好看，在于它能不能告诉你「现在处在什么位置」。用错口径的曲线会在你最该减仓的时候告诉你一切正常，这比没有曲线更危险。

四步公式链加上单位净值那六列，一次设好就能长期用。真正需要每天做的只有一件事：把 G 列的净盈亏和 R 列的现金流填上。想让这张表进一步回答「哪套打法在赚钱」，就按策略分组做几张同样的曲线，做法见从交易记录里找问题。

3秒免费测一下你的”管不住手指数”：journal.xtradingtime.com（记住 3316，就能找到我们）

本文内容仅供教育和参考用途，不构成任何投资建议。交易有风险，入市须谨慎。