要不要和朋友合伙做交易：五个必须写进纸面的条款，缺一条就别开始

合伙做交易最后闹掰的，多数不是因为看错了人，是因为一开始就没把五件事写清楚。这五件事在赚钱的时候完全不会显形，它们只在第一次连亏、或者一方想退出的时候同时爆发。这篇把五个条款逐条写出来，每条都说明它在什么时刻生效。

一、五个条款

条款	要写明的内容	不写会在什么时候出事
1 决策权	谁是唯一下单人	第一次意见分歧
2 盈亏分配	亏损分摊比例与出资比例一致	第一次连亏
3 清盘与退出	回撤到多少散伙，退出结算的天数	一方想走的时候
4 信息权	非操盘方看什么、多久看一次	亏损开始隐瞒时
5 账户归属	账户实名在谁名下，另一方是什么身份	出现纠纷时

五条里第五条最容易被跳过，也是唯一一条在出事之后完全无法补救的。

二、第一条：必须有唯一下单人

两个人都能下单的账户，会产生两个数学上必然的后果。

后果一，互相对冲。 一方看多加仓，另一方看空减仓，账户的净敞口变成两个人意见的差值。这个差值既不等于任何一方的判断，也不对应任何一套系统。

后果二，重复开仓。 两个人对同一个信号各自下了一次，实际风险变成设计值的两倍。单笔风险 1% 的设计，执行成 2%，正好踩在站内口径的上限。

所以第一条的内容只有一句：写明唯一下单人，另一方在任何情况下不下单。

非操盘方想表达意见时，走第四条的信息权渠道，在复盘环节提，不在盘中提。盘中沟通和下单权是一回事，允许盘中沟通等于变相给了第二个下单人。

三、第二条：亏损分摊必须和出资比例一致

这一条的常见错法有一个很有迷惑性的形态，下一节专门讲。先说正确的写法。

赚了按出资比例分，亏了按出资比例摊。 如果操盘方要额外拿一份操盘报酬，这份报酬按利润的固定百分比计，并且设置一条：只有在账户创出新高之上的部分才计提。

新高线这一条不能省。没有它的话，账户从亏损中恢复的那一段也会产生报酬，等于同一段收益被计提两次。

另一个必须写的：单笔风险上限和总仓位上限，写成绝对金额。 站内口径是单笔风险常态 1%、上限 2%。合伙账户建议直接按 1% 写死，并且把 1% 对应的绝对金额算出来写在纸上。写百分比留有解释空间，写金额没有。

单笔仓位怎么从风险和止损幅度换算出来，每笔交易该用多大仓位那篇给了完整公式。

四、三个看起来公平、实际是雷的安排

安排一：「你操作，赚了五五分，亏了算你的。」

这个安排对操盘方看起来很不公平，实际上它给了操盘方一个无限期权：上涨分一半，下跌的责任只在口头上，而且当亏损超过操盘方的偿付能力时，这句话就自动失效。

在这个结构下，放大仓位是理性选择，不是道德问题。 任何期权的价值都随波动率上升，所以这个安排本身就在鼓励它最不希望发生的行为。

安排二：「我们两个都有账户密码，谁看到机会谁做。」

这就是第二节的互相对冲和重复开仓。这个安排通常出现在关系最好的两个人之间，因为它看起来最不见外。

安排三：「先做着，赚了再谈怎么分。」

分配规则必须在第一笔之前定死。赚了之后再定，会引入一个很强的锚定：双方各自记住的是自己贡献最大的那几笔，而两个人记住的那几笔通常不是同一批。

五、第三条和第四条：退出与信息

第三条，清盘线与退出时限，要写两个数。

第一个数是清盘线。 建议设在账户回撤 15%，也就是站内三档里的「停手」档。合伙账户直接用这一档而不是 25% 那档，理由是合伙结构在回撤中的沟通成本远高于单人账户，拖到 25% 时，散伙已经不是在谈钱了。回撤三档的完整算法在账户回撤到多少必须停手那篇。

第二个数是退出结算时限。 建议写 10 个工作日：任一方提出退出，操盘方在 10 个工作日内平掉对应仓位并完成资金划转。

没有时限的退出条款在实践中的表现是一拖再拖，而拖延期间行情继续走，等到真要结算时，结算金额已经和提出退出时不一样了，新的争议就在这里产生。

第四条，信息权，写两项。

只读查看权限，非操盘方随时可以看到当前持仓和余额。

每月一次逐笔对账，逐笔核对进场理由、计划止损、实际执行三项。

逐笔对账这一项比余额查看重要得多。 余额只能告诉你结果，逐笔记录能告诉你执行率。执行率是合伙关系里唯一能提前预警的指标，站内口径是低于 80% 就不该继续做实盘。

六、第五条：账户实名带来的法律位置

这一条最重要，也最少被提前想到。

A 股账户实行实名制，一人一户。所谓的合伙账户，在法律上就是其中一个人名下的个人账户。

这意味着：

对操盘方（账户持有人），账户里的资产在名义上全部是你的，你对这笔钱负有的是返还义务，不是共同所有。

对出资方（非账户持有人），你在这个结构里的身份更接近债权人，而不是股东。你能主张的是把钱要回来，而不是对账户里的持仓主张权利。

这个区别在三种情形下会立刻显形：账户持有人发生债务纠纷导致账户被冻结或执行；账户持有人发生意外，账户进入继承程序；以及双方对亏损责任产生分歧时的举证。

最低限度的应对是三件事：

第一，把出资的转账备注写清楚，不要用无备注的现金或红包。

第二，写一份书面的资金往来说明，双方签字，写明金额、用途、返还条件和时限。

第三，出资额不要超过你能接受全额损失的量。这一条本质上承认了前两件事只能降低风险，不能消除它。

七、一个替代方案：平行账户

如果第五条让你犹豫，有一个方案保留了合伙的全部真实好处，去掉了资金风险。

各开各的账户，各用各的钱，共享记录和复盘。

具体做法是三条：

共享逐笔记录。 用同一套字段：进场理由、计划止损、实际止损、是否按计划执行。

每周一次对照复盘。 看同一段行情两个人各自做了什么，差异出在哪。

共享执行率数据，不共享收益率。 执行率可比，收益率不可比，因为两个账户的规模和标的不同。

合伙真正有价值的部分是互相监督和复盘对照，这两样都不需要共享资金。 而合伙带来的全部风险，几乎都来自共享资金那一部分。

写在最后

五个条款写下来大概是一页纸，而这一页纸的作用是在关系还好的时候，把关系不好的时候会争的东西先定死。

这件事上有一个不太舒服的判断：如果对方觉得写下来这件事本身伤感情，那这恰好是这一页纸最该存在的理由。 在做交易之前就不能平静讨论亏损分摊的两个人，在真的连亏八笔之后不会讨论得更好。

关于自有资金和他人资金混在一起之后风控参数该怎么改，稳定盈利后要不要拿家里的钱做交易那篇的第五节讲过绝对金额重算的问题，合伙账户适用同一条。

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本文内容仅供教育和参考用途，不构成任何投资建议，也不构成法律意见。涉及资金往来与账户归属的具体安排，请咨询专业人士。交易有风险，入市须谨慎。