踏空为什么比亏钱更难受：没进场的实际代价是 0，而追进去 5% 会把 +0.80R 打成 -0.10R

踏空的痛感强度和它的实际代价完全不成比例，这件事值得单独算一遍账。踏空的实际代价是 0：你没交易，账户余额一分没变。而追进去的代价不是 0，它可以精确算出来，而且在延迟超过某个幅度之后会直接把一套正期望的方法变成负期望。这篇给出那个幅度是 4.0%，算清楚它是怎么来的，并给三条能在盘中用的判据。

一、两边的账，先分别列清楚

选择	账户变化	期望值	成本
看着它涨，不进场	0	0R	0（不计手续费）
涨了 5% 之后追进去	按结果	-0.10R	还要加 A 股往返 0.102%

左边这一列是真实的，右边这一列也是真实的，中间那种「少赚了 30%」的说法不在这张表上。

「少赚了 30%」这个数字的成立需要一个前提：你在最低点满仓买入并在最高点全部卖出。这个前提在事后看总是成立，在事前从来不成立。而痛感是按这个不成立的前提算出来的。

二、追进去那一列的数怎么来的

这个算例和跟单的数学结构完全一样，站内别人推荐的股票要不要买那篇算过，这里直接沿用同一套参数，因为踏空后追进去和延迟跟单是同一件事。

设定：一个信号在 10.00 元触发，按规则止损设在 9.50 元，目标位 11.50 元。

原始参数：每股风险 0.50 元，每股收益 1.50 元，盈亏比 1 比 3。按胜率 45% 算，期望值是 0.45 乘 3 减去 0.55 乘 1，等于 +0.80R。

现在你在 10.50 元追进去，也就是延迟了 5%。止损位不变（因为止损位是由结构决定的，不是由你的进场价决定的），目标位也不变。

追进去的参数：每股风险 1.00 元，每股收益 1.00 元，盈亏比 1 比 1。同样胜率 45%，期望值是 0.45 乘 1 减去 0.55 乘 1，等于 -0.10R。

同一个信号，同一个止损，同一个目标，只因为进场晚了 5%，期望值从正 0.80R 变成负 0.10R。

三、临界点：延迟多少的时候期望值归零

上面只算了 5% 这一个点，把它推广成一张表更有用。

延迟幅度	进场价	每股风险	每股收益	盈亏比	期望值
0%	10.00	0.50	1.50	1:3.00	+0.80R
1%	10.10	0.60	1.40	1:2.33	+0.50R
2%	10.20	0.70	1.30	1:1.86	+0.29R
3%	10.30	0.80	1.20	1:1.50	+0.13R
4%	10.40	0.90	1.10	1:1.22	0.00R
5%	10.50	1.00	1.00	1:1.00	-0.10R
6%	10.60	1.10	0.90	1:0.82	-0.18R

归零点在延迟 4.0%。 推导很直接：期望值为零要求盈亏比等于亏损概率除以盈利概率，也就是 0.55 除以 0.45 等于 1.222。设延迟幅度为 d，盈亏比等于（1.5 减 10d）除以（0.5 加 10d），令它等于 1.222 解出 d 等于 0.04。

再把 A 股往返成本 0.102% 加进去（印花税 0.05% 卖出单边、过户费 0.001% 双边、佣金按 0.025% 双边计），在 10.40 元的价位上是每股 0.0106 元，占每股风险 0.90 元的 1.18%，也就是 0.012R。含成本后归零点提前到大约 3.9%。

这和站内给的 3% 判定线是一致的，3% 这条线留了大约一个百分点的安全边际。

四、为什么止损位不能跟着进场价一起抬

看到上面的表，很多人的第一反应是把止损抬高，这样风险就不会变大。这个反应必须单独处理，因为它比追高本身更危险。

止损位是由市场结构决定的，不是由你的成本决定的。 9.50 元这个位置之所以是止损位，是因为跌破它意味着这次判断错了。把止损抬到 10.00 元不会让那个结构性位置消失，只会让你在结构还没破坏的正常波动里被扫出去。

结果是胜率下降。假设抬高止损让胜率从 45% 掉到 30%，那么在 10.50 元进场、止损 10.00 元、目标 11.50 元的情况下，盈亏比是 1 比 2，期望值是 0.30 乘 2 减去 0.70 乘 1，等于 -0.10R，和不抬止损一模一样。

这就是追高的一个关键性质：风险从哪一边出去都一样。 不抬止损就是盈亏比塌陷，抬止损就是胜率塌陷，两条路的期望值收敛到同一个数。止损位该怎么定，止损设多少点合适那篇给的是按结构和波动率算，没有一种算法的输入是你的进场价。

五、三条盘中可用的判据

算法是事后的，盘中需要更快的东西。三条，十秒内能过完。

判据一：当前价距离信号触发价涨了多少。 超过 3% 就不进。这条线的依据就是上面那张表，3% 对应期望值只剩 +0.13R，已经比原始的 +0.80R 折掉八成，再往上恶化会加速。

判据二：止损位到当前价的距离，是不是超过了你的常态止损距离的 1.5 倍。 超过就说明这笔的仓位要相应缩到常态的三分之二以下才能维持同样的单笔风险，而多数人在追的时候仓位只会更大不会更小。

判据三：这个标的在你的计划表上吗。 不在计划表上的追单，属于计划外交易，它的期望值在绝大多数人的记录里都是负的。这条最快，也最有用。

三条里命中任意一条就跳过。跳过的代价是 0R，这一点在第一节的表上写着。

六、把「少赚了」这笔账重新算一遍

难受的根源是一个数字：它涨了 30%，我一分没赚。这个数字要被拆开。

第一，你不会在那个位置满仓。 按单笔风险 1%、常态仓位口径，一笔交易在账户里的占比通常在 10% 到 20% 之间。标的涨 30%，对账户的贡献是 3% 到 6%，不是 30%。

第二，你不会拿到最高点。 按你的规则，目标位到了就走，实际到手的是规则给的那一段，不是全程。

第三，这个机会不是唯一的。 一年里符合你系统的信号有多少个，这是一个可以数出来的数。数出来之后，单个机会的权重会立刻下降。数不出来说明你的系统还没有被统计过，那是更该先处理的事。

把这三条乘完，原来那个 30% 通常会缩到 2% 到 4% 的账户影响，而且是本来就未必能拿到的那种。 把这三个数写在纸上贴在屏幕边，比任何自我安慰都管用，因为它把想象损失换算成了真实量级。

七、和相邻问题的分工

卖飞和踏空不是一回事。 卖飞是已经进场后走得太早，它涉及真实的机会成本（你放弃的那一段是你本来持有的），处理办法在卖飞是什么意思那篇。本篇处理的是从未进场的情况，账面上什么都没发生。

FOMO 的心理机制不在本篇范围。 为什么会产生错过的恐惧、它由哪两股力量推动，无法忍受错过行情怎么办那篇讲得比较完整。本篇只做代价计算。

主动选择错过是一个独立的能力。 什么该放弃、放弃清单怎么建，成熟交易者的标志是知道自己要错过什么那篇讲的是这个。本篇的表可以当成那篇的量化依据。

写在最后

踏空之所以比亏钱难受，是因为它的代价被显示在屏幕上，而亏钱的代价已经结束了。

屏幕上那个数字不是你的损失，它只是一个你没有参与的事件的结果。

你唯一真正付得起也付得出的代价，是追进去那 4.0% 之后的每一个百分点。这个代价是可以算的，而且它不给你任何补偿。

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本文内容仅供教育和参考用途，不构成任何投资建议。文中算例参数为示意，A股费率口径为印花税 0.05%（2023-08-28 起）、过户费 0.001%（2022-04-29 起），实际以券商与交易所公告为准。交易有风险，入市须谨慎。